印度央行或将宽松货币政策调整为中立 加息或最早于明年2月落地

新华丝路孟买11月25日电（记者张亚东）当前印度经济已明显加速复苏，但国际经济增速预期下调以及国内通胀趋势逆转等将对印度经济复苏的可持续性造成影响。分析认为，在当前宏观经济环境制约下，印度央行或在下月初的双月货币政策会议上将货币政策立场由宽松进一步调整为中立。而针对印度央行何时加息一事，印度国内外的研究机构大多预测，最早或在明年2月。

高频经济数据显示，印度经济加速复苏的态势已经越发明显。10月，印度制造业采购经理人指数（PMI）从9月的53.7进一步扩张至55.9，服务业采购经理人指数（PMI）从9月的55.2扩张至58.4；包括制造业和服务业在内的印度综合采购经理人指数从9月的55.3升至58.7。此外，印度今年的出口，无论是总额还是增速，均创出近几年的最高水平。数据显示，10月印度出口同比增长43.05%，与疫情前的2019年10月相比，增长35.89%。从进出口方面看，印度已经完全从疫情的冲击中恢复过来。

印度经济的复苏态势也得到了印度央行的认可。印度央行在日前公布的11月月度经济公报中指出，随着疫情减退和疫苗接种快速推进，叠加近10年来的最低利率支持和持续减轻的通胀压力，印度经济将恢复至疫情前水平，并再次成为增速最快的经济体。目前印度的社会需求前景比此前有明显改善，就业市场也好转明显，信贷市场持续增长，经济复苏的持续性进一步显现。IHS Markit印度市场首席经济学家德莉马指出，印度10月制造业扩张速度进一步加速，主要是受益于印度国内外市场需求增长强劲、企业家信心增强、企业的补库存活动等共同推动。“印度制造业的这一扩张态势至少在本财年的第三季度（10—12月）一直保持。”德莉马说。

但与此同时，印度央行也明确意识到，国际经济增速预期下调和通胀压力持续上升，将对印度经济的持续复苏构成明显抑制。印度央行10月货币政策会议纪要显示，随着新冠变异病毒的快速传播，全球经济的复苏势头在多个地区减弱，包括在一些疫苗接种率相对较高的国家和地区。与之相适应，世界商品贸易量在近段时间也因为供应和物流瓶颈的持续制约而失去动力。印度央行行长达斯指出，当前全球经济正处于增长势头放缓和通胀压力上涨的困境之中，这让各国央行不得不在两者之间进行必要的权衡。印度央行的Mridul K.Saggar指出，全球宏观经济状况的变化已经开始带来重大不利影响，全球增长预期正在降低。这些可能会通过贸易、金融和市场预期等渠道，对印度国内的经济产生冲击。

对印度经济来说，国际市场的不确定已经明确影响到国内市场。这主要体现在两个方面：一是国际原油价格上涨，推动印度国内汽柴油零售价格上涨20%；二是国际芯片供应短缺已经导致印度汽车生产和销售持续数个月处于严重下跌状态。德莉马指出，由于燃料、原材料和运输成本上涨，企业的投入成本已经明显上升，几乎达到8年来的最高水平。由于制成品出厂价格的提高不能完全覆盖投入成本的增加，企业的利润因此也受到一定影响。

印度经济已经确定正在复苏，但也将受到世界经济不确定性的影响，同时印度国内的通胀趋势已经逆转，并将持续维持较高水平：在这样的宏观经济环境下，印度央行很难完全撤走此前支持经济增长的货币政策，但通胀水平的上升也要求印度央行从宽松的货币政策立场上进行转向，即转向更为中立的货币立场。

事实上，在10月的货币政策会议上，在印度央行6名货币政策委员会专家成员中，就有人反对继续实施宽松的货币政策。在同意将回购利率继续维持在4%的同时，印度央行货币政策成员之一的Jayanth R.Varma教授，反对将逆回购利率继续维持在3.35%，并反对继续实施宽松的货币政策立场。不仅如此，Varma教授还认为，就应对疫情对经济的冲击而言，印度财政部出台政策比印度央行更为有效。印度10月通胀趋势的逆转，或将使更多的央行专家转向中立的货币立场。

至于印度央行何时加息，印度国内外的研究机构大多预测最早将在明年2月。摩根斯坦利指出，印度经济复苏良好，印度央行将在明年2月进入加息通道。中信里昂证券则认为，印度央行会在明年4月加息。但也有包括高盛在内的机构预测，印度央行将在12月的双月货币政策会议上加息20-25个基点。

需要提及的是，鉴于印度燃油价格上涨过快，通胀压力高企，印度政府从11月4日开始，将汽油的的消费税每升下调5卢比，柴油消费税每升下调10卢比。印度央行行长达斯此前表示，印度政府下调相关税费将明显改善印度通胀前景，预计本财年将通胀控制在5.3%左右的目标可以实现。这也从侧面显示，印度央行或不会急于在12月就上调利率。